協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資的法律解釋，是一個(gè)在當(dāng)前中國(guó)外資管理法規(guī)體系下備受關(guān)注的問(wèn)題。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放程度的不斷加深，越來(lái)越多的外國(guó)資本通過(guò)各種形式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，其中協(xié)議控制（Variable Interest Entities, VIE）結(jié)構(gòu)成為一種常見(jiàn)的投資方式。然而，這種結(jié)構(gòu)是否被認(rèn)定為“外商投資”，從而受到《中華人民共和國(guó)外商投資法》及相關(guān)配套法規(guī)的約束，是當(dāng)前法律實(shí)踐中亟需厘清的核心問(wèn)題。

首先，我們需要明確什么是協(xié)議控制結(jié)構(gòu)。協(xié)議控制，通常指的是通過(guò)合同或其他非股權(quán)方式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行控制，而非直接持有其股份。例如，在互聯(lián)網(wǎng)、教育、傳媒等行業(yè)中，很多外資企業(yè)通過(guò)設(shè)立境外控股公司，并與境內(nèi)實(shí)體公司簽訂一系列協(xié)議，如股權(quán)質(zhì)押、投票權(quán)協(xié)議、獨(dú)家服務(wù)協(xié)議等，實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)實(shí)體公司的實(shí)際控制。這種結(jié)構(gòu)雖然在形式上不涉及直接的股權(quán)收購(gòu)，但在實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)的控制和經(jīng)營(yíng)權(quán)的掌握。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)外商投資法》（以下簡(jiǎn)稱《外商投資法》）的規(guī)定，外商投資是指外國(guó)投資者單獨(dú)或與其他投資者共同在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立企業(yè)，或者通過(guò)其他方式參與中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。該法并未明確將協(xié)議控制結(jié)構(gòu)納入外商投資的范疇，但其立法宗旨強(qiáng)調(diào)的是對(duì)“實(shí)際控制”的關(guān)注，而非僅僅依賴于股權(quán)結(jié)構(gòu)。

從法律解釋的角度來(lái)看，協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資，關(guān)鍵在于是否具備“實(shí)際控制”這一核心要素。如果境外投資者通過(guò)協(xié)議方式對(duì)境內(nèi)企業(yè)擁有實(shí)質(zhì)性控制權(quán)，那么即便沒(méi)有直接持股，也應(yīng)當(dāng)被視為外商投資行為。這種觀點(diǎn)在司法實(shí)踐和監(jiān)管實(shí)踐中逐漸得到認(rèn)可。

國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、商務(wù)部等相關(guān)部門(mén)在近年來(lái)出臺(tái)的相關(guān)政策和指導(dǎo)文件中，也逐步明確了對(duì)協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的監(jiān)管態(tài)度。例如，《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》雖未明確提及協(xié)議控制，但其對(duì)“實(shí)際控制”和“實(shí)質(zhì)性控制”的強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上為協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的法律定性提供了依據(jù)。同時(shí)，部分地方市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)在審批外資企業(yè)設(shè)立時(shí)，也開(kāi)始要求對(duì)協(xié)議控制結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明和備案，以確保符合國(guó)家對(duì)外資管理的要求。

然而，目前對(duì)于協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資的法律解釋仍存在一定的模糊性和爭(zhēng)議。一方面，由于《外商投資法》及其實(shí)施條例尚未明確規(guī)定協(xié)議控制的具體適用范圍，導(dǎo)致不同地區(qū)、不同監(jiān)管部門(mén)可能存在不同的理解；另一方面，一些企業(yè)為了規(guī)避監(jiān)管，可能通過(guò)復(fù)雜的協(xié)議設(shè)計(jì)來(lái)規(guī)避對(duì)外資的認(rèn)定，從而影響國(guó)家對(duì)外資流入的監(jiān)管效果。

針對(duì)這一問(wèn)題，有必要進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)，明確協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的法律地位?？梢钥紤]在《外商投資法》實(shí)施細(xì)則或配套規(guī)章中，增加對(duì)協(xié)議控制結(jié)構(gòu)的定義和適用標(biāo)準(zhǔn)，明確其是否屬于外商投資行為，并規(guī)定相應(yīng)的申報(bào)、審批和監(jiān)管程序。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)執(zhí)法力度，防止企業(yè)通過(guò)協(xié)議控制規(guī)避監(jiān)管，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

還可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，參考其他國(guó)家和地區(qū)對(duì)外資控制結(jié)構(gòu)的法律規(guī)定。例如，美國(guó)、歐盟等在處理類似問(wèn)題時(shí)，往往更注重對(duì)“實(shí)質(zhì)性控制”的判斷，而不僅僅依賴于股權(quán)比例。這種做法值得我國(guó)在制定相關(guān)法規(guī)時(shí)加以借鑒。

綜上所述，協(xié)議控制結(jié)構(gòu)是否構(gòu)成外商投資，本質(zhì)上是一個(gè)關(guān)于“實(shí)際控制”的法律解釋問(wèn)題。盡管當(dāng)前法律尚未明確界定，但從立法精神和監(jiān)管實(shí)踐來(lái)看，協(xié)議控制結(jié)構(gòu)在一定程度上已經(jīng)具有外商投資的特征。有必要在現(xiàn)行法律框架下，進(jìn)一步明確其法律地位，以更好地規(guī)范外資管理，促進(jìn)外資的健康發(fā)展。這不僅有助于提升外資監(jiān)管的透明度和可操作性，也有利于保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。